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鸿利网上娱乐:短期利率向长期利率的传导并不同步

时间:2021/7/22 20:01:32   作者:   来源:   阅读:19   评论:0
内容摘要:自成立以来,美联储的权力不断扩大,往往被认为仅次于美国总统。不同的是,这是一种“民选权力”。在可预见的未来,它将继续扩大。 QE打开“潘多拉魔盒”,央行成为最后的“清道夫”。如何将非常规货币政策纳入常规工具箱,成为各大央行的重要研究课题。联邦基金利率目标下限降至零。但是,由于期限...
自成立以来,美联储的权力不断扩大,往往被认为仅次于美国总统。不同的是,这是一种“民选权力”。在可预见的未来,它将继续扩大。 QE打开“潘多拉魔盒”,央行成为最后的“清道夫”。如何将非常规货币政策纳入常规工具箱,成为各大央行的重要研究课题。联邦基金利率目标下限降至零。但是,由于期限和风险溢价的存在,短期利率向长期利率的传导并不同步。有鉴于此,美联储实施量化宽松政策,通过购买MBS来提高抵押品的有效性,缓解抵押贷款机构资产负债表的压力,防止信贷紧缩;并通过购买长期国债降低长期利率,降低长期融资成本,增加投资需求。 Richard Koo(2018)认为,伯南克在金融危机爆发后做出的大胆决定——迅速降息和实施QE——是美国经济迅速触底反弹、较其他国家复苏更快的重要原因之一。 

2008 年 11 月,美联储宣布实施大规模资产购买计划,并于 2009 年 3 月正式启动 QE1。截至 2010 年 3 月末,资产购买规模达到 1.75 万亿美元,其中 1.25 万亿美元的 MBS 和2000亿。美元 GSE 债券和 3000 亿美元国债。 QE1购买的资产主要是MBS。总计1.45万亿美元的MBS和GSE债券将有助于增加对私营部门的信贷供应,重振抵押贷款,并稳定住房市场。

2009年三季度,美国GDP增速触底反弹,但失业率仍在攀升,核心CPI增速继续下滑。到2010年二季度,核心CPI同比增速降至1%以下,通缩风险加大。为此,美联储实施了 QE2。 2010年11月至2011年6月,每月购买750亿美元长期国债,总规模6000亿美元。其中,10-30年期长期国债占比从第一轮的15%提高。

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